门徒娱乐注册登录地址|交银国际：峻凌国际受益LED第3季盈利高于预期

发布时间：2025-02-05  人浏览

本文摘要：2011年第3季盈利略高于我们预期。

2011年第3季盈利略高于我们预期。(1)2011年首9个月的收益及核心盈利同比分别跃居37.3%及22.8%至11.43亿美元及7030万美元。

盈利快速增长主要不受LED光棒之市场需求加快快速增长以及上半年发售专门LED一般照明产品及白色家电而研发之新产品所造就。(2)第3季的收益超过4.156亿美元，同比减35.8%，环比减3%。核心盈利同比升至25.1%至2570万美元，环比升至4.1%。核心每股盈利为0.099港元，大体合乎我们预期(较我们预期的0.095港元高达3.7%，闻图表2)。

(3)公司仍未发放季度股息。　　毛利率仍闻压力。峻凌国际(1.93,0.02,1.05%,动态行情)的毛利率展现出沦为今次业绩的焦点。

首9个月的毛利率同比暴跌1.2个百分点至8.79%，第3季的毛利率亦暴跌至8.71%，高于去年同期的9.68%及上半年的8.84%，大体合乎我们之前指出下半年公司的毛利率将面临较小的压力的观点。毛利率下降，主要由于毛利比较较低的产品(LED光棒)销售减少，及员工成本下跌。

不过，2011年第3季的毛利率已败我们预期的8.50%。　　11年第3季的盈利因成本掌控提高及受益优惠税率而下降。尽管毛利率上升，第3季的业绩仍较上半年提高，主要由于成本掌控提高及受益优惠税率。季内的总费用比率由上半年的1.77%暴跌至1.49%，实际税率亦由上半年的18.2%上升至14.6%，造就核心利润率由上半年的6.1%回落至6.2%。

　　保持长线购入评级，目标价调低至2.5港元。基于毛利率低于预期，再加有效地的成本掌控，我们分别下调公司FY11年的收益及核心盈利预期3%和3.7%，并把目标价由2.0港元徵升到2.5港元，相等于FY11/FY12年7倍/6倍的市盈率。我们的目标市盈率倍数合理，较目前香港电视生产商的平均值市盈率具备13%的股份。保持长线购入评级。

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